Dimensionamento della posizione contro un drawdown

Il errore che mette fine alla maggior parte delle valutazioni

Quasi ogni trader arriva con una regola di dimensionamento che suona disciplinata: "Rischio l'1% per operazione." Su un conto personale ha senso. Su un conto finanziato smette silenziosamente di significare ciò che pensi che significhi, e il divario tra i due è dove la maggior parte delle valutazioni muore.

Ecco perché. Su un conto da $100,000, l'1% è $1,000. Se il drawdown massimo è del 10%, hai $10,000 di margine — dieci operazioni perdenti prima che il conto si chiuda. Sembra molto.

Ora prosegui. Sei a $6,000 di drawdown dopo una quindicina difficile. Il tuo margine rimanente è di $4,000. Ma stai ancora rischiando $1,000, perché l'1% del saldo è appena cambiato. Ora stai rischiando un quarto di tutto ciò che ti è rimasto su ogni operazione. Altre quattro perdite e il conto è finito.

La percentuale non è mai cambiata. Ciò che è cambiato è ciò di cui era una percentuale di. La tua regola di rischio era ancorata a un numero che non conta, mentre il numero che conta è diminuito sotto di esso.

Il margine è l'unico numero che conta

Il tuo margine è la distanza tra il tuo capitale attuale e il livello al quale il conto si chiude. Non il saldo. Non la dimensione del conto. La distanza dal muro.

Tutto in questa guida deriva da una regola: rischia una percentuale fissa del margine, ricalcolata prima di ogni sessione.

Fallo e l'aritmetica diventa auto-correttiva. Man mano che il margine diminuisce, la tua dimensione della posizione diminuisce con esso, il che significa che non puoi raggiungere il muro attraverso perdite ordinarie — ogni perdita è più piccola dell'ultima. Man mano che il margine cresce, la dimensione cresce, quindi il profitto si accumula. Hai convertito una regola che fallisce sotto pressione in una che si adatta automaticamente.

Trovare il tuo margine

Hai almeno due limiti, e il margine è la distanza da quello che è più vicino.

1. Distanza dal limite di perdita giornaliera. Il saldo iniziale di oggi (o capitale, a seconda della società) meno il livello del limite giornaliero.
2. Distanza dal drawdown massimo. Capitale attuale meno il livello di violazione totale.

Prendi il più piccolo. Questo è il margine di oggi.

Quale dei due vincola cambia nel corso della vita di un conto, e questo sorprende le persone. All'inizio di una nuova valutazione, il limite giornaliero di solito vincola: hai l'intero drawdown disponibile ma solo il 4% o 5% di esso per oggi. In un drawdown profondo, il limite totale vincola invece. Su un conto trailing dopo una forte corsa, il limite totale può vincolare fin dal primo trade della giornata.

Un caso concreto. Un conto da $100,000, limite giornaliero del 5%, limite totale trailing del 3%:

• Giorno uno. Margine giornaliero $5,000. Margine totale $3,000. Il limite totale vincola. Margine = $3,000.
• Dopo una buona settimana, capitale $104,000, high-water $104,000. Livello di violazione $100,880. Margine totale $3,120. Margine giornaliero $5,200. Ancora il limite totale. Margine = $3,120.
• Metà sessione dopo aver perso $2,400 oggi. Margine giornaliero $2,800. Margine totale $720. Il limite totale vincola fortemente. Margine = $720.

Nota cosa è successo in quella terza riga. Il tuo margine è sceso del 77% durante una singola sessione. Se la tua dimensione della posizione non è scesa con esso, ora stai rischiando diverse volte la percentuale che intendevi sulla prossima operazione.

Il calcolo fondamentale

Tre passaggi.

Passaggio 1 — importo di rischio. Margine × la tua percentuale di rischio. All'1% di un margine di $3,000, sono $30.

Passaggio 2 — rischio per unità. Distanza di stop × valore per unità. Per il forex: pips × valore per pip per lotto. Per i futures: ticks × valore per tick per contratto.

Passaggio 3 — dimensione. Importo di rischio ÷ rischio per unità.

Esempio forex. Margine $10,000, rischio 1% = $100. Stop 25 pips su EURUSD a $10 per pip per lotto standard, quindi $250 per lotto. Dimensione = 100 ÷ 250 = 0.40 lotti.

Esempio futures. Margine $3,000, rischio 1% = $30. Stop 12 ticks su MES a $1.25 per tick, quindi $15 per contratto. Dimensione = 30 ÷ 15 = 2 contratti.

Il calcolatore di dimensione della posizione fa questo in entrambe le direzioni, inclusa la rotondità discussa di seguito.

Quale percentuale di rischio utilizzare

Questa è la domanda a cui il calcolo non può rispondere per te, quindi calcolala dalle tue stesse serie di perdite piuttosto che adottare un numero da un forum.

Con un tasso di vincita del 45% — rispettabile per la maggior parte delle strategie — la probabilità di una serie di otto perdite in un centinaio di operazioni è alta. Non sfortuna; atteso. Le serie di dodici perdite si verificano nel corso di una carriera. Il tuo dimensionamento deve sopravvivere alle serie che la tua strategia produce effettivamente, non alle serie che speri.

Cosa sopravvive ciascun livello di rischio, espresso come perdite consecutive prima che il margine si esaurisca:

• 0.5% del margine: circa 40 perdite. Estremamente conservativo; il progresso verso un obiettivo è lento ma la sopravvivenza è quasi assicurata.
• 1% del margine: circa 20 perdite. La scelta standard per i conti finanziati, e dove si trovano la maggior parte dei trader finanziati in modo coerente.
• 2% del margine: circa 10 perdite. Viabile per una strategia ad alta percentuale di vincita con un record ben documentato. Scomodo altrimenti.
• 5% del margine: circa 4 perdite. Non una strategia di rischio; una scommessa sulla sequenza.

Quei conteggi sono leggermente pessimisti, perché dimensionare su un margine in diminuzione significa che ogni perdita successiva è più piccola e il conteggio reale è più lungo. Questo è il meccanismo che funziona come previsto — la regola allunga la tua sopravvivenza proprio quando ne hai bisogno.

Se non hai mai misurato la tua peggiore serie di perdite, fallo prima di scegliere una percentuale. È un esercizio di cinque minuti su qualsiasi storia di trading ed è il numero più utile che produrrai.

Statico contro trailing cambia tutta la forma

Sotto un limite statico il margine cresce con il profitto, quindi a una percentuale fissa la tua dimensione della posizione cresce anche. Inizia con un margine di $10,000 rischiando $100. Fai $5,000 e il margine è $15,000, quindi rischi $150. Il conto si compone.

Sotto un limite trailing il margine rimane grosso modo costante, perché il livello di violazione sale con il tuo capitale massimo. Inizia con un margine di $3,000 rischiando $30. Fai $6,000 e il margine è ancora circa $3,000, quindi rischi ancora $30. Seimila dollari di profitto non ti hanno comprato ulteriore capacità di sbagliare.

Questo ha un'implicazione comportamentale diretta che vale la pena dichiarare chiaramente: su un conto trailing, non aumentare la dimensione dopo un periodo vincente. L'istinto di premere quando le cose vanno bene è esattamente sbagliato qui, perché il tuo margine non è cresciuto. I trader che aumentano la dimensione dopo una buona corsa su un conto trailing stanno aumentando il rischio contro un margine fisso, che è la strada più rapida verso una violazione.

Le meccaniche complete sono in drawdown statico vs trailing.

Arrotondamento, granularità e conti piccoli

La formula restituisce una dimensione frazionaria. Ciò che puoi effettivamente scambiare è discreto, e l'arrotondamento non è neutro.

Arrotonda sempre verso il basso. Un 0.47 lotti calcolato diventa 0.40, non 0.50. Arrotondare verso l'alto su ogni operazione alza silenziosamente il tuo rischio sopra il livello che hai scelto, e lo fa di più sulle operazioni in cui lo stop è più ampio — quelle in cui meno vuoi una dimensione extra.

Fai attenzione al minimo. Sui futures il minimo è un contratto. Se il calcolo dice 0.6 contratti, non puoi scambiarlo. Prendere un contratto significa rischiare il 67% in più di quanto inteso. Su un piccolo conto futures questo vincolo, non la tua strategia, decide il tuo rischio effettivo.

Calcola prima di acquistare un conto. Prendi la dimensione di scambio più piccola, moltiplica per la tua distanza di stop tipica e controlla il risultato rispetto all'1% del tuo margine iniziale previsto. Se un contratto rischia più dell'1% del margine, il conto è troppo piccolo per quel strumento — usa micros se disponibili, o aumenta la dimensione del conto. Vedi rinunciare a un conto piccolo.

I trader forex hanno vita più facile: i micro lotti offrono una buona granularità, quindi l'arrotondamento costa poco.

Lavorare all'indietro dall'obiettivo di profitto

Il dimensionamento ti dice cosa è sostenibile. Non ti dice se l'obiettivo è raggiungibile a quella dimensione, e queste sono domande diverse che devono entrambe essere risposte prima di acquistare.

Aspettativa per operazione, come un multiplo di rischio:

E = (tasso di vincita × rapporto rischio-rendimento) − (1 − tasso di vincita)

Una strategia che vince il 45% a 1.8R ha E = (0.45 × 1.8) − 0.55 = 0.26R. Per fare il 10% del conto a rischio dell'1% per operazione hai bisogno di 10 ÷ 0.26 ≈ 38 equivalenti vincenti di progresso netto, il che in pratica significa circa un centinaio di operazioni effettuate.

Controlla poi l'altro lato. Con un rischio dell'1%, una serie di otto perdite costa l'8% del buffer — sostenibile. Con un rischio del 3% costa il 24% — sostenibile ma doloroso. Con un rischio del 5% costa il 40%, e una seconda serie nella stessa valutazione la termina.

Ora la parte importante: alcune volte non esiste una percentuale che soddisfi entrambe. Un obiettivo del 10% contro un drawdown intraday di trailing del 4% è quasi impossibile per la maggior parte delle strategie, perché la dimensione necessaria per raggiungere l'obiettivo in un tempo ragionevole è la dimensione che supera una normale serie di perdite. Quando la matematica dice questo, la risposta è un'altra azienda, non più disciplina. Vedi rischio per operazione per un obiettivo del 10%.

La routine della sessione

Cinque passaggi, novanta secondi, prima della tua prima operazione della giornata:

1. Annota l'equity attuale.
2. Calcola il livello del limite giornaliero e il livello totale di violazione. Su un conto di trailing, usa l'attuale massimo storico, non il saldo iniziale.
3. Buffer = la distanza minore.
4. Importo del rischio = buffer × la tua percentuale.
5. Scrivi entrambi i numeri dove puoi vederli mentre fai trading.

Quell'ultimo passaggio è più importante di quanto sembri. La modalità di fallimento non è calcolare male; è calcolare correttamente e poi, dopo tre perdite in una brutta sessione, dimensionare in base al numero di ieri perché non avevi quello di oggi davanti a te.

Ricalcola a metà sessione se subisci una perdita significativa. Un buffer che si dimezza durante la giornata significa che la tua dimensione dovrebbe dimezzarsi anche, immediatamente, non domani.

Quando il numero diventa scomodo

A un certo punto il calcolo restituisce una dimensione che sembra inutile — 0.02 lotti, o un singolo contratto micro. L'istinto è di ignorarlo, perché l'operazione "non vale la pena di essere presa" a quella dimensione.

Quell'istinto è il meccanismo che fallisce nel momento esatto in cui è più necessario. Una piccola dimensione calcolata è l'aritmetica che ti dice qualcosa di vero: il conto è quasi esaurito, e la risposta corretta è proteggere ciò che rimane, non prendere una posizione più grande per far sentire l'impegno degno.

Due risposte legittime. Prendi la piccola dimensione, perché una piccola vincita ricostruisce il buffer e dimensioni maggiori seguono automaticamente. Oppure fermati per la giornata e torna con un nuovo limite giornaliero. Entrambe sono valide. Aumentare la dimensione non lo è.

Se ti trovi ripetutamente con un piccolo buffer, il problema è a monte — o la percentuale di rischio è troppo alta per le serie di perdite della tua strategia, o la struttura dell'azienda non si adatta al tuo percorso di equity.

Il protocollo dei giorni di perdita

La dimensione basata sul buffer riduce già automaticamente l'esposizione, ma vale la pena aggiungere una regola esplicita: dopo due giorni consecutivi di perdite, dimezza la percentuale di rischio fino a un giorno verde.

Questa non è una superstizione sulle serie. È una copertura contro la possibilità che qualcosa sia cambiato — condizioni di mercato, o la tua stessa esecuzione — che la tua dimensione per operazione non può rilevare. Dimezzare ti costa molto poco se non c'è nulla di sbagliato e salva un conto se c'è qualcosa di sbagliato. Scrivilo nel tuo piano di trading prima di averne bisogno, perché decidere durante un drawdown significa decidere esattamente nelle condizioni che producono cattive decisioni.

Due modalità di fallimento da nominare

Aumentare la dimensione per recuperare. Dopo una sequenza di perdite, il buffer è piccolo e la dimensione richiesta è piccola, il che significa che il recupero è lento. La tentazione è di raddoppiare. Questa è la causa più comune di un conto finanziato chiuso, e la dimensione basata sul buffer esiste specificamente per renderlo visibile: se stai prendendo una posizione più grande del calcolo, lo sai.

Portare avanti la dimensione di ieri. Meno drammatico e quasi altrettanto costoso. Il tuo buffer è cambiato durante la notte — attraverso un aggiornamento del livello di trailing, un addebito swap, o il limite giornaliero che si ripristina da un nuovo saldo — e la dimensione che hai usato ieri non corrisponde più al tuo rischio previsto. Ricalcolare richiede novanta secondi.

I conti finanziati meritano dimensioni più piccole rispetto alle valutazioni

Questo è controintuitivo e la maggior parte dei trader fa l'opposto.

Una violazione durante una valutazione costa la commissione. Una violazione su un conto finanziato costa il conto, tutto il profitto non prelevato, e qualsiasi progresso di scaling accumulato — che per un trader dopo sei mesi è di gran lunga il più grande dei tre.

Le conseguenze sono asimmetriche, quindi anche il rischio dovrebbe esserlo. Un modello sensato è ridurre la percentuale di rischio di un terzo quando si passa da una valutazione a un conto finanziato, e aumentarla solo dopo che il primo pagamento è stato elaborato e il conto ha superato una settimana di perdite intatta. Vedi perdere un conto finanziato per ciò che è realmente in gioco.

Esempio pratico: tre giorni su un conto di trailing

Un conto futures da $50,000, $2,000 di drawdown trailing dal massimo dell'equity, obiettivo $3,000. Il trader rischia un fisso 10% del buffer attuale per operazione — il punto dell'esempio è cosa fa quel numero da solo.

Guarda il giorno due. Il trader è in guadagno di $200 per la giornata e il suo budget di rischio è diminuito di un terzo, perché il drawdown ha seguito un picco intraday che è esistito per dieci minuti e poi è stato bloccato. Nulla è andato storto; un normale rientro in un giorno vincente ordinario ha costato il 35% della capacità del conto.

Questo è il motivo per cui il buffer, non il saldo, è il numero da cui fare trading, e perché deve essere ricalcolato rispetto al picco piuttosto che alla chiusura di ieri. Un trader che dimensiona in base al saldo di $50,200 rischierebbe ancora $200 per operazione su un conto che ora può assorbire solo nove di esse.

Trasformare il rischio in unità: pips, ticks e contratti

L'aritmetica del buffer ti dà una cifra in dollari. Convertirla in una posizione richiede un ulteriore passaggio, e il passaggio varia a seconda del mercato.

Forex. La dimensione della posizione in lotti è uguale al rischio in dollari diviso per (stop in pips × valore del pip per lotto). Con un rischio di $130 e uno stop di 20 pips su EURUSD, dove un lotto standard è $10 per pip: 130 ÷ (20 × 10) = 0.65 lotti.

Futures. I contratti sono uguali al rischio in dollari diviso per (stop in ticks × valore del tick). Con un rischio di $130 e uno stop di 12 ticks su MES, dove un tick è $1.25: 130 ÷ (12 × 1.25) = 8.6, quindi otto contratti. Su ES, dove un tick è $12.50, lo stesso calcolo dà 0.86 — meno di un contratto, il che significa che l'operazione non può essere presa a quel livello di rischio.

Indici e CFD. I contratti sono uguali al rischio diviso per (stop in punti × valore per punto), con il passaggio aggiuntivo di controllare se il valore quotato per punto è nella valuta del tuo conto.

Due implicazioni da interiorizzare. La granularità dello strumento stabilisce un limite sul rischio che puoi assumere, quindi su conti piccoli la scelta dello strumento è una decisione di rischio, non una preferenza. E uno stop che è troppo stretto per sopravvivere al rumore normale non riduce il rischio — converte il rischio in frequenza, che il drawdown conta allo stesso modo.

Correlazione: la posizione che hai raddoppiato senza accorgertene

Dimensionare correttamente ogni operazione e poi prenderne tre contemporaneamente è il modo più comune in cui un trader disciplinato supera un limite giornaliero.

EURUSD e GBPUSD long sono sostanzialmente la stessa operazione. Long NQ e long ES è una posizione con due biglietti. Short USDJPY e long oro si sono comportati come un singolo fattore di rischio per lunghi periodi. In ciascun caso il conto ha tre posizioni e un'esposizione, e un singolo movimento avverso prende tre stop contemporaneamente.

La regola praticabile è dimensionare per unità di rischio piuttosto che per operazione: decidi quanto vale un'unità e dividila tra posizioni correlate piuttosto che ripeterla. Due operazioni correlate a metà dimensione ciascuna sono un'unità; due operazioni correlate a dimensione piena sono due unità che indossano un piano. Se vuoi un numero preciso, tratta qualsiasi cosa sopra circa 0.7 di correlazione come lo stesso strumento ai fini della dimensione e controllalo occasionalmente piuttosto che presumere — le correlazioni si muovono, e si muovono di più esattamente nelle condizioni che producono grandi giornate.

Questo è più importante sotto un drawdown prop che su un conto personale, perché il limite di perdita giornaliero misura l'aggregato, e l'aggregato è ciò che inflaziona la correlazione.

Il rischio che il tuo stop non copre

La dimensione della posizione presuppone che lo stop venga eseguito dove lo hai posizionato. Tre situazioni in cui non lo fa, e tutte e tre sono eventi di drawdown piuttosto che eventi di trading.

Slippage sulle notizie. Uno stop in un mercato veloce si esegue dove esiste liquidità, non dove hai richiesto. Con un rischio di $130 e uno stop di 12 tick, uno slippage di cinque tick è un superamento del 40% della tua perdita pianificata.

Gaps nel weekend e nelle sessioni. Una posizione mantenuta oltre un gap non ha affatto uno stop nell'intervallo; l'esecuzione è l'apertura. Questo è l'intero argomento per le regole notturne e del weekend che i trader detestano — la società sta gestendo la stessa esposizione che gestisci tu.

Limiti misurati in equity con posizioni aperte. Dove il limite giornaliero o il drawdown è misurato sull'equity, un'escursione non realizzata ti supera prima che lo stop venga mai toccato. Il tuo stop effettivo è il minore tra il tuo stop e il tuo buffer rimanente, sempre.

L'aggiustamento non è complicato: dimensiona in modo che uno stop che supera del 50% lasci comunque il conto in trading, e tratta qualsiasi posizione mantenuta attraverso un evento programmato o una chiusura di sessione come se costasse il doppio del suo rischio nominale. Questo è un piccolo costo su una minoranza di operazioni, pagato per rimuovere lo scenario in cui un'esecuzione termina un conto.

Il foglio di dimensionamento di una pagina

Tutto quanto sopra, nell'ordine in cui lo eseguiresti effettivamente, prima della prima operazione di una sessione:

1. Equity di picco. Leggilo, non ricordarlo.
2. Livello di fallimento. Picco meno l'importo di trailing, o il livello statico fisso.
3. Buffer. Equity attuale meno livello di fallimento. Questo è il tuo conto per oggi.
4. Limite giornaliero. Il minore tra il limite giornaliero della società e il tuo — e usa il tuo.
5. Rischio per operazione. Buffer diviso per la serie di perdite che devi sopportare, arrotondato a otto.
6. Unità. Converti in lotti o contratti con lo stop che utilizzerai effettivamente, poi arrotonda verso il basso.
7. Controllo della correlazione. Se la nuova operazione duplica una aperta, dividi l'unità piuttosto che aggiungerne una.
8. Fermati per la giornata quando viene raggiunto il limite giornaliero, in pieno, senza un'operazione di recupero.

Ci vogliono novanta secondi ed è la differenza tra un piano di trading e una speranza. La valutazione non è testare se puoi trovare buone operazioni; è testare se puoi continuare a prenderle abbastanza a lungo affinché quelle buone arrivino, e il passo tre è ciò che compra quel tempo.

Cosa fare dopo

Prendi le tue ultime duecento operazioni. Trova la tua peggior serie di perdite e la tua escursione avversa media. Scegli una percentuale di rischio che sopravvive a quella serie con margine. Poi controlla, usando la formula di aspettativa sopra, se l'obiettivo è raggiungibile a quella percentuale — e se non lo è, scegli una società diversa piuttosto che una percentuale diversa.

Poi leggi i limiti di perdita giornalieri e i tempi di reset, perché il limite giornaliero è ciò che vincolerà per primo, e il journaling durante una valutazione, perché registrare il tuo buffer all'ingresso è ciò che trasforma una valutazione fallita in una diagnosi piuttosto che in un mistero.