Statischer vs. trailing Drawdown

Warum dies das erste ist, was man überprüfen sollte

Wenn Sie Prop-Firmen nur in einem Bereich vergleichen, machen Sie es diesen. Nicht die Gewinnbeteiligung, nicht der Preis, nicht die Kontogröße. Die Drawdown-Struktur bestimmt, wie viel Spielraum Sie haben, um falsch zu liegen, wie sich dieser Spielraum verändert, während Sie handeln, und ob eine normale Verlustserie Ihr Konto beendet oder einfach nur eine schlechte Woche ist.

Der Grund, warum es übersprungen wird, ist, dass jede Firma es als einen einzigen Prozentsatz ausdrückt, was Sie einlädt, es als vergleichbar zu behandeln. Das ist es nicht. "10% maximaler Drawdown" bei einer Firma kann grob dreimal nachsichtiger sein als "10% maximaler Drawdown" bei einer anderen, abhängig von zwei Dingen, die die Überschrift nicht verrät: von welchem Limit gemessen wird von, und worauf es gemessen wird auf.

Dieser Leitfaden behandelt beides, mit berechneten Zahlen, und endet mit den spezifischen Fragen, die Sie einer Firma stellen sollten, bevor Sie ihr etwas bezahlen.

Die beiden Achsen

Jede Drawdown-Regel sitzt irgendwo auf zwei unabhängigen Achsen.

Achse eins: Was ist das Limit, von dem gemessen wird? Ein statisches Limit ist an Ihr Startguthaben gebunden und bewegt sich nie. Ein trailing Limit ist an Ihren höchsten Punkt gebunden und folgt ihm nach oben.

Achse zwei: Worauf wird es gemessen? Ein auf dem Guthaben basierendes Limit betrachtet nur geschlossene Trades. Ein auf dem Eigenkapital basierendes Limit umfasst offene, schwebende Gewinne und Verluste.

Das Überqueren dieser Achsen ergibt vier praktische Kombinationen, und Firmen kennzeichnen selten, welche sie verkaufen. Der Rest dieses Leitfadens behandelt jede davon.

Struktur eins: statischer Drawdown

Das Limit wird einmal, von Ihrem Startguthaben, berechnet und nie neu berechnet.

Bei einem Konto von $100.000 mit einem 10% statischen Limit schließt das Konto bei $90.000. Das gilt am ersten Tag und bleibt auch wahr, nachdem Sie das Konto auf $130.000 gewachsen haben. Die Bruchstelle bleibt dauerhaft bei $90.000.

Die Konsequenz ist, dass jeder Dollar Gewinn, den Sie verbuchen, den Abstand zwischen Ihrem Eigenkapital und dem Niveau, das das Konto beendet, vergrößert. Beginnen Sie mit $10.000 Spielraum; machen Sie $6.000 und Sie haben $16.000 Spielraum. Ihre Risikokapazität wächst mit Ihren Ergebnissen, was der Art und Weise entspricht, wie Risiko auf einem persönlichen Konto funktioniert und wie die meisten Trader intuitiv erwarten, dass es funktioniert.

Statischer Drawdown ist die traderfreundliche Struktur, und Firmen, die ihn anbieten, sagen das normalerweise deutlich, weil sie wissen, dass es ein Verkaufsargument ist.

Eine subtile Nuance, die es wert ist zu wissen: Bei einem statischen Konto werden die Drawdown-Erlaubnis und das Gewinnziel von demselben Anker gemessen, was bedeutet, dass das Verhältnis zwischen ihnen für die gesamte Bewertung fest bleibt. Ein 10% Ziel gegen ein 10% statisches Limit ist ein 1:1-Test am ersten Tag und am fünfzigsten Tag. Diese Vorhersehbarkeit ist selbst wertvoll, weil sie bedeutet, dass die Größenberechnung, die Sie zu Beginn vornehmen, während des gesamten Prozesses ungefähr korrekt bleibt.

Struktur zwei: intraday trailing drawdown

Das Limit folgt Ihrem höchsten Eigenkapital, Tick für Tick, einschließlich unrealisierten Gewinns auf offenen Positionen.

Dies ist die härteste Struktur, die häufig verwendet wird, und es ist die, die am wahrscheinlichsten ein Konto aus einem Grund beendet, den der Trader nicht versteht. Arbeiten Sie durch, was tatsächlich passiert:

• Das Konto öffnet bei $100.000 mit einem 3% trailing Limit. Bruchstelle: $97.000. Spielraum: $3.000.
• Sie nehmen eine Position ein, die $4.200 in Ihrem Vorteil läuft. Ihr Eigenkapital hoch ist jetzt $104.200, also steigt die Bruchstelle auf $101.200.
• Der Trade kehrt sich um und Sie schließen ihn flach bei $100.000. Sie haben nichts gemacht.
• Ihre Bruchstelle bleibt bei $101.200 — über Ihrem aktuellen Guthaben. Das Konto ist bereits gebrochen, bei einem Trade, der nichts verloren hat.

Lesen Sie diese Sequenz noch einmal, denn es ist kein hypothetisches Beispiel. Unter einer intraday trailing Regel ist es funktional identisch, einen Gewinner laufen zu lassen und ihn dann zurückzugeben, wie einen Verlust in derselben Größe zu erleiden. Der unrealisierten Höchststand zählt, auch wenn das Geld nie in Ihrem Guthaben angekommen ist.

Die meisten Trader, die ein Konto aufgrund einer Regel verloren haben, die sie nicht verstanden haben, haben es genau so verloren.

Es gibt einen sekundären Effekt, der das Problem verstärkt. Da die Bruchstelle nach oben schnellt und niemals fällt, führt eine Reihe von unspektakulären Sitzungen — jede mit einem anständigen unrealisierten Gewinn, der teilweise zurückgegeben wird — dazu, dass das Niveau stetig ansteigt, während Ihr Guthaben flach bleibt. Nach zwei Wochen davon können Sie bei Ihrem Startguthaben sitzen, mit fast keinem Spielraum mehr, ohne jemals eine Verlustwoche gehabt zu haben. Nichts in der Kontoauszug weist darauf hin. Der einzige Weg, es vorherzusehen, besteht darin, den Höchststand selbst jeden Tag zu verfolgen.

Struktur drei: end-of-day trailing drawdown

Das Limit folgt immer noch Ihrem Höchststand, wird jedoch nur einmal aktualisiert, wenn die Sitzung schließt, und es verfolgt normalerweise das geschlossene Guthaben anstelle des intraday Eigenkapitals.

Nehmen Sie dieselbe Sequenz. Ihre Position läuft $4.200 Gewinn intraday und Sie schließen sie flach. Da das Niveau nur beim Schluss aktualisiert wird und der Schluss $100.000 zeigt, bleibt die Bruchstelle bei $97.000. Nichts ist passiert.

End-of-day trailing ist ein materiell anderes Produkt als intraday trailing, obwohl es denselben Namen und oft denselben Prozentsatz trägt. Für jeden, dessen Strategie weite adverse Ausflüge oder große intraday Schwankungen umfasst, ist der Unterschied der Unterschied zwischen einem funktionierenden Konto und einem nicht funktionierenden.

Wenn eine Firma "trailing drawdown" sagt, ist diese Unterscheidung das erste, was zu klären ist. Anzunehmen, dass es intraday ist, wenn es end-of-day ist, lässt Sie viel zu klein handeln. Anzunehmen, dass es end-of-day ist, wenn es intraday ist, kostet Sie das Konto.

Ein praktischer Vorbehalt: "Ende des Tages" ist der Tag der Firma, nicht Ihrer, und der Snapshot wird zu einem bestimmten Zeitpunkt gemacht. Eine zu diesem Zeitpunkt noch offene Position kann je nachdem, ob die Firma das geschlossene Guthaben oder das Eigenkapital zum Snapshot misst, einbezogen werden oder nicht. Fragen Sie konkret, was beim Schluss gemessen wird, denn ein Trader, der gewohnheitsmäßig über die tägliche Grenze hinaus hält, ist einmal am Tag dem intraday-Version der Regel ausgesetzt, ob er es realisiert oder nicht.

Struktur vier: trail-to-breakeven

Ein trailing Limit, das aufhört zu folgen, sobald es Ihr Startguthaben erreicht, nach dem es sich genau wie ein statisches Limit verhält.

Bei einem Konto von $50.000 mit einer $2.000 trailing Erlaubnis beginnt die Bruchstelle bei $48.000 und steigt mit Ihrem Eigenkapital hoch, bis sie $50.000 erreicht — Ihr ursprüngliches Guthaben. Von diesem Punkt an friert es ein. Jeder Dollar, den Sie darüber hinaus verdienen, vergrößert Ihren Spielraum auf die normale Weise.

Dies ist die nachsichtigste trailing Variante und wird zunehmend häufig bei Futures-Konten verwendet. Es hat eine wichtige praktische Auswirkung: Es gibt eine Schwelle — normalerweise Ihr Startguthaben plus die trailing Erlaubnis — über die das Konto dramatisch einfacher zu handeln wird. Diese Schwelle zu erreichen, ist ein legitimes kurzfristiges Ziel an sich, und es ist sinnvoll, konservativ zu handeln, bis Sie sie überschreiten.

Konkrete: Bei diesem $50.000 Konto müssen Sie $52.000 erreichen, damit das Niveau bei $50.000 gesperrt wird. Bis dahin handeln Sie effektiv ein hartes trailing Konto mit $2.000 Spielraum. Danach handeln Sie ein statisches Konto, dessen Spielraum mit jedem Dollar Gewinn wächst. Die ersten $2.000 sind daher das härteste Geld, das Sie auf diesem Konto verdienen werden, und die Größe zu reduzieren, bis es verbucht ist, ist völlig rational, auch wenn es sich anfühlt, als würde man Gewinn auf dem Tisch lassen.

Die zweite Achse: Guthaben oder Eigenkapital

Unabhängig von all dem oben genannten, finden Sie heraus, ob das Limit auf dem geschlossenen Guthaben oder auf dem Eigenkapital einschließlich offener Positionen gemessen wird.

Ein auf Guthaben basierendes Limit ignoriert schwebende Verluste. Eine Position, die 2% im Minus ist, zählt nicht gegen Sie, bis Sie sie schließen. Dies ist erheblich nachsichtiger und bedeutet, dass Ihre Stop-Loss-Platzierung, anstatt Ihrer schlimmsten intraday Ausflüge, Ihr Risiko definiert.

Ein auf Eigenkapital basierendes Limit zählt schwebende Verluste sofort. Eine Position, die 3% gegen Sie steigt und sich vollständig erholt, kann das Konto immer noch am Tiefpunkt des Anstiegs schließen, bevor Sie eine Entscheidung getroffen haben. Unter einem auf Eigenkapital basierenden Limit ist Ihr effektives Risiko pro Trade nicht Ihr Stop — es ist die schlimmste Ausflüge, die der Markt produzieren kann, bevor Ihr Stop erreicht wird, einschließlich Lücken und dünnliquiden Wicks.

Dies ist besonders wichtig rund um Nachrichten, bei Sitzungsöffnungen und bei Wochenendlücken. Wenn Sie Positionen durch eines davon halten, ist ein auf Eigenkapital basierendes Limit ein erheblich anderes Risikoprofil als das, was Ihr Backtest zeigt.

Eine nützliche Möglichkeit, die Lücke zu quantifizieren: Gehen Sie Ihre letzten zweihundert Trades durch und notieren Sie für jeden sowohl das realisierte Ergebnis als auch die maximale negative Abweichung. Bei einem auf dem Kontostand basierenden Limit zählt nur die erste Spalte. Bei einem auf dem Eigenkapital basierenden Limit misst die Regel die zweite Spalte. Wenn Ihre durchschnittliche negative Abweichung doppelt so hoch ist wie Ihr durchschnittlicher realisierter Verlust — was bei jedem, der einen weiten Stop oder um Nachrichten handelt, üblich ist — dann ist ein auf dem Eigenkapital basierendes Limit effektiv halb so großzügig, wie der Prozentsatz vermuten lässt.

Die beiden Achsen zusammenführen

Von am meisten bis am wenigsten nachsichtig, mit demselben Überschriftenprozentsatz:

1. Statisch, auf dem Kontostand basierend. Festes Niveau, schwebender Verlust ignoriert. Der größte Spielraum, den ein Trader erhalten kann.
2. Statisch, auf dem Eigenkapital basierend. Festes Niveau, aber intraday Abweichungen zählen. Immer noch sehr praktikabel.
3. Trail-to-breakeven. Zu Beginn streng, dann gleichwertig zu statisch, sobald Sie die Schwelle überschreiten.
4. End-of-day trailing. Folgt Ihnen dauerhaft, aber nur bei geschlossenen Salden.
5. Intraday trailing, auf dem Eigenkapital basierend. Folgt jedem Tick, einschließlich unrealisiertem Gewinn. Die härteste Struktur in dieser Branche.

Die Lücke zwischen dem oberen und dem unteren Ende dieser Liste, bei einem identischen beworbenen Prozentsatz, ist nicht marginal. Es ist der Unterschied zwischen einer Bewertung, die die meisten kompetenten Trader bestehen können, und einer, bei der die Struktur selbst das Hauptproblem darstellt.

Was dies für die Positionsgröße bedeutet

Die Regel folgt aus der Struktur: Größe in Bezug auf die Entfernung zu Ihrem aktuellen Verletzungsniveau, niemals in Bezug auf den Kontostand. Diese Entfernung ist Ihr Puffer, und es ist die einzige Zahl, die zählt.

Bei einem statischen Konto wächst der Puffer mit dem Gewinn. Beginnen Sie mit $10.000 Spielraum auf einem $100.000 Konto. Machen Sie $5.000 und der Puffer beträgt $15.000. 1% des Puffers zu riskieren bedeutet, dass Ihre Positionsgröße mit dem Wachstum des Kontos steigt, was sich zu Ihren Gunsten kumuliert.

Bei einem trailing Konto bleibt der Puffer ungefähr konstant. Beginnen Sie mit $3.000 Spielraum. Machen Sie $6.000 und — da das Verletzungsniveau mit Ihnen gestiegen ist — beträgt der Puffer immer noch etwa $3.000. Sie haben sechstausend Dollar verdient und keine zusätzliche Kapazität gewonnen, um falsch zu liegen. Die Positionsgröße wächst nie.

Dieser einzige Unterschied erklärt, warum derselbe Trader mit derselben Strategie bei einer Firma bequem bestehen kann und bei einer anderen mit identischem Überschriftenprozentsatz wiederholt scheitert.

Hier ist die vollständige Arithmetik für einen Trader, der 1% des Puffers pro Trade mit einer Strategie riskiert, die gelegentlich acht Verlustläufe produziert:

• Statisch, $100.000 Konto, 10% Limit. Puffer $10.000, Risiko $100 pro Trade. Ein acht Verlustlauf kostet $800 — 8% des Puffers. Bequem, und der Puffer erweitert sich, während Sie Gewinne erzielen.
• Intraday trailing, $100.000 Konto, 3% Limit. Puffer $3.000, Risiko $30 pro Trade. Ein acht Verlustlauf kostet $240 — ebenfalls 8% des Puffers, also ebenso überlebensfähig. Aber bei $30 pro Trade benötigen Sie eine extrem lange Zeit, um ein 10% Gewinnziel zu erreichen, und jeder unrealisierten Höchststand, den Sie zurückgeben, frisst den Puffer ohne einen einzigen Verlusttrade.

Das zweite Bullet ist das eigentliche Problem mit engen trailing Limits. Richtig dimensioniert für das Überleben ist die Position zu klein, um das Ziel in angemessener Zeit zu erreichen. Richtig dimensioniert, um das Ziel zu erreichen, überlebt sie keinen normalen Verlustlauf. Es gibt oft kein Risikoniveau, das beide erfüllt, und kein Maß an Disziplin schafft eines.

Berechnen Sie Ihre eigenen Zahlen im Drawdown-Rechner und sehen Sie Positionsgröße gegen einen Drawdown für die vollständige Größenmethode.

Was dies für den Ausstieg aus Trades bedeutet

Unter einer statischen Regel ist das Ausstiegsmanagement eine reine Strategiefrage — nehmen Sie Gewinn, wo Ihr Vorteil sagt, dass Sie es tun sollen.

Unter einer intraday trailing Regel wird das Ausstiegsmanagement auch zu einer Risiko-Frage, da unrealisierten Höchststände permanente Kosten sind. Drei praktische Konsequenzen:

Scaling out schützt das Niveau. Einen Teil eines Gewinners zu schließen, wandelt unrealisierten Gewinn in realisierten Gewinn um, bevor der Höchststand vollständig gesetzt ist. Sie geben etwas Aufwärtspotenzial auf dem laufenden Trade auf, um nicht die vollen Kosten der Abweichung zu zahlen, falls sie sich umkehrt.

Ein großer Gewinner bis zur Null laufen zu lassen, ist aktiv destruktiv. Auf einem persönlichen Konto ist es eine verpasste Gelegenheit. Unter intraday trailing ist es ein echter Verlust an Spielraum, der der Größe der Abweichung entspricht.

Breite Ziele sind teuer. Eine Strategie, die für eine 4R-Bewegung hält, zeigt regelmäßig großen unrealisierten Gewinn, bevor sie abgeschlossen oder gescheitert ist. Jede dieser Abweichungen erhöht Ihr Verletzungsniveau. Die Strategie kann vollkommen solide sein und dennoch schlecht zur Struktur passen.

Es gibt eine vierte Konsequenz, die leicht übersehen wird: Break-even Stops werden wirklich wertvoll. Auf einem persönlichen Konto wird das Verschieben eines Stops auf Break-even oft kritisiert, da es Gewinner zu früh schneidet. Unter einer intraday trailing Regel leistet es echte Arbeit, da es begrenzt, wie viel von einem aufgezeichneten Höchststand zurückgegeben werden kann. Die Regel ändert die Kosten-Nutzen-Relation einer Technik, die ansonsten eine Frage des Geschmacks ist.

Welche Struktur zu welchem Trader passt

Momentum- und Swing-Trader — breite Ziele, große negative und positive Abweichungen, Positionen, die über Sitzungen gehalten werden — sollten statische oder end-of-day trailing stark bevorzugen. Intraday trailing bestraft genau den Eigenkapitalpfad, den diese Strategien erzeugen.

Scalper und kurzfristige Intraday-Trader sind weit weniger betroffen. Eine glatte Eigenkapitalkurve mit kleinen Abweichungen bedeutet, dass der Höchststand ungefähr im Einklang mit dem realisierten Gewinn voranschreitet, sodass die trailing Kosten relativ gering sind.

Trader, die Positionen aufstocken sollten sehr vorsichtig mit auf dem Eigenkapital basierenden Limits jeglicher Art sein, da der schwebende Verlust auf einer skalierten Position genau das ist, was diese Limits messen.

Trader, die über Nacht oder über Wochenenden halten müssen dies mit dem Gap-Risiko kombinieren, das in Wochenend- und Übernachtshaltung besprochen wird. Ein auf dem Eigenkapital basierendes Limit plus ein Wochenend-Gap ist die einzige Kombination, die ein Konto schließen kann, bevor Sie wach sind.

Wenn Sie nicht wissen, in welche Kategorie Ihr Eigenkapitalpfad fällt, ist das das erste, was Sie messen sollten — nehmen Sie Ihre letzten zweihundert Trades und notieren Sie die maximale positive und negative Abweichung für jeden. Diese Verteilung sagt Ihnen viel zuverlässiger, welche Strukturen für Sie tragfähig sind als jede allgemeine Beratung.

Die Wechselwirkung mit dem täglichen Verlustlimit

Der maximale Drawdown wirkt nie allein. Er steht neben einem täglichen Verlustlimit, und die bindende Einschränkung ist die, die Sie zuerst erreichen.

Früh in einer neuen Bewertung bindet normalerweise das tägliche Limit: Sie haben den gesamten Drawdown zur Verfügung, aber nur 4% oder 5% für heute. Spät in einem Drawdown oder auf einem trailing Konto nach einem starken Lauf bindet stattdessen das Gesamtlimit — und Trader, die sich daran gewöhnt haben, gegen das tägliche Limit zu dimensionieren, laufen direkt hinein.

Ein Beispiel. Auf einem $100.000 Konto mit einem 5% täglichen Limit und einem 3% trailing Gesamtlimit gibt Ihnen der erste Tag $5.000 täglichen Spielraum, aber nur $3.000 Gesamtraum. Das Gesamtlimit bindet vom allerersten Trade an, und jeder, der gegen die großzügigere tägliche Zahl dimensioniert, ist um zwei Drittel überdimensioniert, bevor er beginnt.

Überprüfen Sie beides vor jeder Sitzung und dimensionieren Sie gegen das kleinere. Das dauert dreißig Sekunden und ist die wertvollste Gewohnheit auf einem finanzierten Konto.

Wie Firmen es beschreiben und wie man das liest

Ein kurzes Glossar der Formulierungen, die Sie treffen werden:

• "Maximaler Verlust" oder "Gesamt-Drawdown" — normalerweise das Gesamtlimit, aber bestätigen Sie den Anker.
• "Trailing max drawdown" — trailing, Variante nicht spezifiziert. Fragen Sie nach.
• "EOD drawdown" — end-of-day trailing. Das klarste der trailing Labels.
• "Balance-based drawdown" — gemessen an geschlossenen Trades. Gute Nachrichten.
• "Equity drawdown" — schwebender Verlust zählt.
• "Statischer Drawdown" oder "fester Drawdown" — an den Startsaldo gebunden.
• "Trailing bis zum ursprünglichen Saldo" oder "trails to breakeven" — die nachsichtige trailing Variante.

Wenn eine Firma keinen dieser Begriffe verwendet und einfach einen Prozentsatz angibt, behandeln Sie das Feld als undokumentiert, bis der Support schriftlich antwortet. Eine nicht spezifizierte Drawdown-Regel ist keine geringfügige Lücke; es ist die wichtigste Zahl auf der Seite, die undefiniert bleibt.

Die Fragen, die Sie stellen sollten, bevor Sie bezahlen

Stellen Sie diese schriftlich dem Support und bewahren Sie die Antwort auf:

1. Ist der maximale Drawdown statisch oder trailing?
2. Wenn trailing, wird das Niveau intraday oder nur am Ende der Sitzung aktualisiert?
3. Hört es auf zu trailing, sobald es mein Startguthaben erreicht?
4. Wird es auf dem geschlossenen Guthaben oder auf dem Eigenkapital einschließlich offener Positionen gemessen?
5. Wird das tägliche Verlustlimit auf die gleiche Weise gemessen?
6. Um genau wie viel Uhr, in meiner Zeitzone, wird der Handelstag zurückgesetzt?

Eine Firma, die alle sechs Fragen mit spezifischen Antworten beantwortet, ist eine, um die man planen kann. Eine Firma, die vage antwortet, hat Ihnen etwas Wichtiges darüber gesagt, wie der Rest ihres Regelwerks geschrieben ist — siehe wie man eine problematische Firma erkennt.

Bewahren Sie diese Antworten auf. Wenn eine Auszahlungskontrolle jemals davon abhängt, wie ein Limit berechnet wurde, ist eine schriftliche Erklärung von der Firma das nützlichste Dokument, das Sie vorlegen können.

Wie wir es aufzeichnen

Der Drawdown-Typ ist ein dokumentiertes Feld in jedem Firmenprofil, und er hat das größte Gewicht im Regelgerechtigkeitskomponenten des PFH Score — denn es ist die Regel, die am meisten bestimmt, ob ein Konto überlebt.

Firmen, die wir als solche dokumentiert haben, die ein statisches Limit verwenden, sind in dieser Rangliste aufgeführt. Wenn eine Firma nicht genug veröffentlicht, damit wir sagen können, welche Variante sie verwendet, dokumentieren wir diese Lücke, anstatt zu raten, und das kostet die Firma im Transparenzkomponenten.

Die kurze Version

Finden Sie heraus, woran das Limit gebunden ist und worauf es gemessen wird. Diese beiden Antworten sagen Ihnen mehr über Ihre Chancen als der Prozentsatz, der Preis und die Gewinnaufteilung zusammen. Dann berechnen Sie die Größe im Verhältnis zur Distanz zum Verletzungsniveau, rechnen Sie es jede Sitzung neu und denken Sie daran, dass unter einer trailing Regel diese Distanz nicht wächst, nur weil Sie gewinnen.

Als nächstes ermitteln Sie, welches Risiko pro Trade das Ziel tatsächlich erfordert: Risiko pro Trade für ein 10%-Ziel. Überprüfen Sie dann das zweite Limit, das bindend wird, bevor dieses hier: tägliche Verlustlimits und Rücksetzzeiten.