Statický vs trailing drawdown

Proč je to první věc, kterou je třeba zkontrolovat

Pokud porovnáváte prop firmy pouze v jednom ohledu, udělejte to v tomto. Nezáleží na rozdělení zisku, ceně ani velikosti účtu. Struktura drawdownu určuje, kolik prostoru máte na chyby, jak se tento prostor mění, když obchodujete, a zda normální ztrátový běh ukončí váš účet, nebo je to jen špatný týden.

Důvod, proč se na to zapomíná, je ten, že každá firma to vyjadřuje jako jedno procento, což vás vyzývá, abyste to považovali za srovnatelné. Není tomu tak. "10% maximální drawdown" u jedné firmy může být zhruba třikrát shovívavější než "10% maximální drawdown" u jiné, v závislosti na dvou věcech, které vám hlavní číslo neřekne: z čeho je limit měřen od a na čem je měřen na.

Tento průvodce pokrývá obojí, s vypočítanými čísly, a končí konkrétními otázkami, které byste měli položit firmě, než jí zaplatíte cokoliv.

Obě osy

Každé pravidlo drawdownu sedí někde na dvou nezávislých osách.

Osa jedna: z čeho je limit měřen? Statický limit je ukotven k vaší počáteční bilanci a nikdy se nepohybuje. Trailing limit je ukotven k vaší nejvyšší hodnotě a následuje ji nahoru.

Osa dvě: na čem je měřen? Limit založený na bilanci se dívá pouze na uzavřené obchody. Limit založený na vlastním kapitálu zahrnuje otevřené plovoucí zisky a ztráty.

Kombinací těchto dvou os vzniká čtyři praktické kombinace a firmy zřídka označují, kterou prodávají. Zbytek tohoto průvodce se zabývá každou z nich.

Struktura jedna: statický drawdown

Limit je vypočítán jednou, z vaší počáteční bilance, a nikdy se nepřepočítává.

Na účtu $100,000 s 10% statickým limitem se účet uzavírá na $90,000. To platí první den a stále platí, i když jste účet zvýšili na $130,000. Úroveň porušení zůstává trvale na $90,000.

Důsledkem je, že každý dolar zisku, který získáte, rozšiřuje mezeru mezi vaším vlastním kapitálem a úrovní, která účet ukončuje. Začněte s $10,000 prostoru; vydělejte $6,000 a máte $16,000 prostoru. Vaše riziková kapacita roste s vašimi výsledky, což je způsob, jakým riziko funguje na osobním účtu a jak většina obchodníků intuitivně očekává, že to bude fungovat.

Statický drawdown je struktura přátelská k obchodníkům a firmy, které ji nabízejí, to obvykle říkají výrazně, protože vědí, že je to prodejní bod.

Jedna jemnost, kterou stojí za to vědět: na statickém účtu je povolení drawdownu a cíl zisku měřeno od stejného ukotvení, což znamená, že poměr mezi nimi zůstává po celou dobu hodnocení fixní. 10% cíl proti 10% statickému limitu je test 1:1 první den a padesátý den. Tato předvídatelnost je sama o sobě cenná, protože to znamená, že velikost, kterou vypočítáte na začátku, zůstává přibližně správná po celou dobu.

Struktura dvě: intradenní trailing drawdown

Limit následuje vaši nejvyšší hodnotu, tick po ticku, včetně nerealizovaného zisku na otevřených pozicích.

Toto je nejpřísnější struktura, která se běžně používá, a je to ta, která nejpravděpodobněji ukončí účet z důvodu, který obchodník nechápe. Projděte si, co se skutečně stane:

• Účet se otevírá na $100,000 s 3% trailing limitem. Úroveň porušení: $97,000. Prostor: $3,000.
• Vstoupíte do pozice, která běží $4,200 ve váš prospěch. Vaše nejvyšší hodnota je nyní $104,200, takže úroveň porušení stoupá na $101,200.
• Obchod se obrátí a uzavřete ho na $100,000. Nic jste nevydělali.
• Vaše úroveň porušení je stále $101,200 — nad vaší aktuální bilancí. Účet je již porušen, na obchodu, který nic neztratil.

Přečtěte si tuto sekvenci znovu, protože to není hypotetické. Pod intradenním trailing pravidlem je nechat vítěze běžet a pak ho vrátit funkčně identické s tím, že vezmete ztrátu stejné velikosti. Nerealizovaná výška se počítá, i když peníze nikdy nedorazily na váš účet.

Většina obchodníků, kteří ztratili účet kvůli pravidlu, které nechápali, ho ztratila přesně tímto způsobem.

Existuje druhotný efekt, který problém zhoršuje. Protože úroveň porušení se neustále zvyšuje a nikdy neklesá, série nevýrazných sezení — každé ukazující slušný nerealizovaný zisk, který se částečně vrací — neustále zvyšuje úroveň, zatímco vaše bilance zůstává plochá. Po dvou týdnech tohoto můžete sedět na své počáteční bilanci s téměř žádným prostorem, aniž byste měli ztrátový týden. Nic v výpisu účtu to neoznačuje. Jediný způsob, jak to vidět přicházet, je sledovat si nejvyšší hodnotu každý den.

Struktura tři: end-of-day trailing drawdown

Limit stále následuje vaši nejvyšší hodnotu, ale aktualizuje se pouze jednou, když se sezení uzavře, a obvykle sleduje uzavřenou bilanci spíše než intradenní vlastní kapitál.

Vezměte stejnou sekvenci. Vaše pozice běží $4,200 v zisku intradenně a uzavřete ji na nule. Protože úroveň se aktualizuje pouze na konci, a konec ukazuje $100,000, úroveň porušení zůstává na $97,000. Nic se nestalo.

End-of-day trailing je materiálně jiný produkt než intradenní trailing, přestože nese stejné jméno a často stejné procento. Pro každého, jehož strategie zahrnuje široké nepříznivé výkyvy nebo velké intradenní výkyvy, je rozdíl mezi použitelným účtem a nefunkčním účtem.

Když firma říká "trailing drawdown", tato distinkce je první věc, kterou je třeba stanovit. Předpokládání intradenního, když je to end-of-day, vás nutí obchodovat příliš malé. Předpokládání end-of-day, když je to intradenní, vás stojí účet.

Jedna praktická poznámka: "konec dne" je den firmy, ne váš, a snímek je pořízen v konkrétním okamžiku. Pozice, která je stále otevřená v tomto okamžiku, může být zahrnuta nebo nezahrnuta v závislosti na tom, zda firma měří uzavřenou bilanci nebo vlastní kapitál při snímku. Zeptejte se konkrétně, co je měřeno na konci, protože obchodník, který obvykle drží pozice přes denní hranici, je jednou denně vystaven intradenní verzi pravidla, ať si to uvědomuje nebo ne.

Struktura čtyři: trail-to-breakeven

Trailing limit, který přestane sledovat, jakmile dosáhne vaší počáteční bilance, po které se chová přesně jako statický limit.

Na účtu $50,000 s $2,000 trailing povolením začíná úroveň porušení na $48,000 a stoupá s vaší nejvyšší hodnotou, dokud nedosáhne $50,000 — vaší původní bilance. Od tohoto bodu se zmrazí. Každý dolar, který vyděláte nad tím, rozšiřuje váš prostor normálním způsobem.

Toto je nejshovívavější trailing varianta a je stále častější na futures účtech. Má důležitý praktický důsledek: existuje práh — obvykle vaše počáteční bilance plus trailing povolení — za kterým se účet stává dramaticky snazším na obchodování. Dosáhnout tohoto prahu je legitimní krátkodobý cíl sám o sobě a stojí za to obchodovat konzervativně, dokud ho nepřekročíte.

Konkrétně: na tomto účtu $50,000 potřebujete dosáhnout $52,000, aby se úroveň uzamkla na $50,000. Do té doby efektivně obchodujete s tvrdým trailing účtem s $2,000 prostoru. Poté obchodujete se statickým účtem, jehož prostor roste s každým dolarem zisku. Prvních $2,000 je proto nejtěžší peníze, které na tomto účtu vyděláte, a zmenšení velikosti, dokud to není zajištěno, je zcela racionální, i když to vypadá, jako byste nechávali zisk na stole.

Druhá osa: bilance nebo vlastní kapitál

Nezávisle na všem výše uvedeném zjistěte, zda je limit měřen na uzavřené bilanci nebo na vlastním kapitálu včetně otevřených pozic.

Limit založený na bilanci ignoruje plovoucí ztrátu. Pozice 2% pod vodou se nepočítá proti vám, dokud ji neuzavřete. To je výrazně shovívavější a znamená to, že umístění vašeho stop-lossu, spíše než vaše nejhorší intradenní výkyv, definuje vaše riziko.

Limit založený na vlastním kapitálu okamžitě počítá plovoucí ztrátu. Pozice, která se proti vám dostane o 3% a plně se zotaví, může stále uzavřít účet na dně výkyvu, než učiníte jakékoli rozhodnutí. Pod limitem založeným na vlastním kapitálu není vaše efektivní riziko na obchod vaše stop — je to nejhorší výkyv, který trh může vyprodukovat, než je vaše stop dosažena, včetně mezer a tenkých likviditních svíček.

To je nejdůležitější kolem zpráv, na začátku sezení a na víkendových mezerách. Pokud držíte pozice přes jakoukoli z těchto situací, limit založený na vlastním kapitálu je podstatně jiný rizikový profil, než jaký ukazuje váš backtest.

Užitečný způsob, jak kvantifikovat mezeru: projděte si svých posledních dvě stě obchodů a zaznamenejte si pro každý jak realizovaný výsledek, tak maximální nepříznivou odchylku. U limitu založeného na zůstatku záleží pouze na prvním sloupci. U limitu založeného na vlastním kapitálu měří pravidlo druhý sloupec. Pokud je vaše průměrná nepříznivá odchylka dvojnásobkem vašeho průměrného realizovaného ztráty — což je běžné pro každého, kdo používá široký stop nebo obchoduje kolem zpráv — pak je limit založený na vlastním kapitálu efektivně polovičně štědrý, jak naznačuje procento.

Jak spojit obě osy

Seřazeno od nejvíce k nejméně shovívavému, se stejným procentem v nadpisu:

1. Statický, založený na zůstatku. Pevná úroveň, plovoucí ztráta ignorována. Nejvíce prostoru, které může obchodník dostat.
2. Statický, založený na vlastním kapitálu. Pevná úroveň, ale intradenní odchylky se počítají. Stále velmi funkční.
3. Trail-to-breakeven. Přísný na začátku, pak ekvivalentní statickému, jakmile překročíte práh.
4. End-of-day trailing. Trvale vás sleduje, ale pouze na uzavřených zůstatcích.
5. Intradenní trailing, založený na vlastním kapitálu. Sleduje každý tick včetně nerealizovaného zisku. Nejtěžší struktura v tomto odvětví.

Mezera mezi vrcholem a dnem tohoto seznamu, při identickém inzerovaném procentu, není marginální. Je to rozdíl mezi hodnocením, které většina kompetentních obchodníků může projít, a tím, kde je samotná struktura hlavní překážkou.

Co to dělá s velikostí pozice

Pravidlo vyplývá ze struktury: velikost proti vzdálenosti k vaší aktuální úrovni porušení, nikdy proti zůstatku účtu. Ta vzdálenost je váš buffer, a to je jediné číslo, které má význam.

Na statickém účtu buffer roste se ziskem. Začněte s $10,000 prostoru na účtu $100,000. Získejte $5,000 a buffer je $15,000. Riziko 1% z bufferu znamená, že vaše velikost pozice roste, jak účet roste, což se kumuluje ve váš prospěch.

Na trailing účtu je buffer zhruba konstantní. Začněte s $3,000 prostoru. Získejte $6,000 a — protože úroveň porušení vzrostla s vámi — buffer je stále asi $3,000. Vydělali jste šest tisíc dolarů a nezískali žádnou další kapacitu být špatní. Velikost pozice nikdy neroste.

Tento jediný rozdíl vysvětluje, proč stejný obchodník se stejnou strategií může pohodlně projít v jedné firmě a opakovaně selhat v jiné s identickým inzerovaným procentem.

Zde jsou výpočty v plném rozsahu, pro obchodníka riskujícího 1% bufferu na obchod se strategií, která produkuje občasné osmi-ztrátové série:

• Statický, účet $100,000, limit 10%. Buffer $10,000, riziko $100 na obchod. Osmi-ztrátová série stojí $800 — 8% bufferu. Pohodlné, a buffer se rozšiřuje, jak profitujete.
• Intradenní trailing, účet $100,000, limit 3%. Buffer $3,000, riziko $30 na obchod. Osmi-ztrátová série stojí $240 — také 8% bufferu, takže stejně přežitelná. Ale při $30 na obchod budete potřebovat extrémně dlouhou dobu, abyste dosáhli cíle zisku 10%, a každý nerealizovaný vrchol, který vrátíte, jíží buffer bez jakékoliv ztráty obchodu.

Druhá bulletina je skutečný problém s těsnými trailing limity. Velikost správně pro přežití, pozice je příliš malá, aby dosáhla cíle v rozumném čase. Velikost pro dosažení cíle, nepřežije normální ztrátovou sérii. Často neexistuje úroveň rizika, která by splnila obojí, a žádné množství disciplíny to nevytvoří.

Proveďte si vlastní čísla v kalkulačce drawdown, a podívejte se na velikost pozice proti drawdownu pro plnou metodu velikosti.

Co to dělá s tím, jak vystupujete z obchodů

Pod statickým pravidlem je řízení výstupu čistě strategickou otázkou — zisk tam, kde vaše výhoda říká.

Pod intradenním trailing pravidlem se řízení výstupu stává také otázkou rizika, protože nerealizované vrcholy jsou trvalé náklady. Tři praktické důsledky:

Škálování ven chrání úroveň. Uzavření části vítěze převádí nerealizovaný zisk na realizovaný zisk, než je vrchol plně nastaven. Vzdáváte se nějakého potenciálu na běžci výměnou za to, že neplatíte plné náklady na odchylku, pokud se obrátí.

Ponechání velkého vítěze běžet do plochého je aktivně destruktivní. Na osobním účtu je to promarněná příležitost. Pod intradenním trailing je to skutečná ztráta povolení rovná velikosti odchylky.

Široké cíle jsou drahé. Strategie, která drží pro pohyb 4R, pravidelně ukáže velký nerealizovaný zisk, než dokončí nebo selže. Každá z těchto odchylek zvyšuje vaši úroveň porušení. Strategie může být dokonale zdravá a přesto špatně padnout na strukturu.

Existuje čtvrtý důsledek, který je snadné přehlédnout: stop-loss na breakeven se stává skutečně cenným. Na osobním účtu je posunutí stop-lossu na breakeven často kritizováno jako zkracování vítězů. Pod intradenním trailing pravidlem to dělá skutečnou práci, protože omezuje, kolik z nahraného vrcholu může být vráceno. Pravidlo mění náklady a přínosy techniky, která je jinak otázkou chuti.

Která struktura vyhovuje kterému obchodníkovi

Momentum a swing obchodníci — široké cíle, velké nepříznivé a příznivé odchylky, pozice drženy přes sezení — by měli silně preferovat statické nebo end-of-day trailing. Intradenní trailing penalizuje přesně tu cestu vlastního kapitálu, kterou tyto strategie produkují.

Scalpeři a intradenní obchodníci s krátkým držením jsou daleko méně ovlivněni. Hladká křivka vlastního kapitálu s malými odchylkami znamená, že vrcholová úroveň postupuje zhruba v souladu s realizovaným ziskem, takže trailing stojí relativně málo.

Obchodníci, kteří přidávají do pozic by měli být velmi opatrní s limity založenými na vlastním kapitálu jakéhokoli druhu, protože plovoucí ztráta na pozici s přidanou velikostí je přesně to, co tyto limity měří.

Obchodníci, kteří drží přes noc nebo o víkendech potřebují toto spojit s rizikem mezery, o kterém se diskutuje v držení přes víkend a přes noc. Limit založený na vlastním kapitálu plus víkendová mezera je jediné spojení, které může uzavřít účet, než se probudíte.

Pokud nevíte, do které kategorie vaše cesta vlastního kapitálu spadá, to je první věc, kterou je třeba změřit — vezměte si svých posledních dvě stě obchodů a zaznamenejte si maximální příznivou a nepříznivou odchylku na každém. To rozložení vám řekne, které struktury jsou pro vás životaschopné mnohem spolehlivěji než jakákoli obecná rada.

Interakce s denním limitem ztráty

Maximální drawdown nikdy nefunguje sám. Sedí vedle denního limitu ztráty, a závazná podmínka je ta, kterou dosáhnete jako první.

Na začátku nového hodnocení obvykle denní limit platí: máte k dispozici celý drawdown, ale pouze 4% nebo 5% pro dnešek. Později v drawdownu, nebo na trailing účtu po silném běhu, platí místo toho celkový limit — a obchodníci, kteří si zvykli velikost proti dennímu limitu, se do něj přímo dostanou.

Příklad. Na účtu $100,000 s denním limitem 5% a celkovým trailing limitem 3%, první den vám dává $5,000 denního prostoru, ale pouze $3,000 celkového prostoru. Celkový limit platí od prvního obchodu, a kdokoli, kdo velikostuje proti štědřejší denní částce, je před začátkem přeplněn o dvě třetiny.

Zkontrolujte obojí před každou seancí a velikost proti menšímu. To zabere třicet sekund a je to jediný nejcennější zvyk na financovaném účtu.

Jak firmy to popisují a jak to číst

Krátký glosář frází, které potkáte:

• "Maximální ztráta" nebo "celkový drawdown" — obvykle celkový limit, ale potvrďte kotvu.
• "Trailing max drawdown" — trailing, varianta neupřesněna. Zeptejte se.
• "EOD drawdown" — end-of-day trailing. Nejjasnější z trailing štítků.
• "Drawdown založený na zůstatku" — měřeno na uzavřených obchodech. Dobrá zpráva.
• "Drawdown založený na vlastním kapitálu" — plovoucí ztráta se počítá.
• "Statický drawdown" nebo "pevný drawdown" — ukotvený k počátečnímu zůstatku.
• "Trailing až k počátečnímu zůstatku" nebo "trails to breakeven" — shovívavá trailing varianta.

Kde firma nepoužívá žádný z těchto termínů a jednoduše uvádí procento, považujte pole za nedokumentované, dokud podpora neodpoví písemně. Neupřesněné pravidlo drawdownu není drobná mezera; je to nejdůležitější číslo na stránce, které zůstalo nedefinováno.

Otázky, které se ptát před zaplacením

Položte tyto otázky podpoře písemně a uchovejte odpověď:

1. Je maximální drawdown statický nebo trailing?
2. Pokud je trailing, aktualizuje se úroveň během dne nebo pouze na konci sezení?
3. Zastaví se trailing, jakmile dosáhne mého počátečního zůstatku?
4. Je měřen na uzavřeném zůstatku nebo na vlastním kapitálu včetně otevřených pozic?
5. Je denní limit ztráty měřen stejným způsobem?
6. V kolik hodin, v mé časové zóně, se obchodní den resetuje?

Firma, která odpoví na všech šest otázek konkrétně, je taková, kolem které můžete plánovat. Firma, která odpovídá vágně, vám řekla něco důležitého o tom, jak je napsán zbytek jejího pravidlového dokumentu — viz jak rozpoznat problémovou firmu.

Uložte si tyto odpovědi. Pokud se někdy při přezkumu výplaty ukáže, jak byl limit vypočítán, písemné prohlášení od firmy je nejužitečnější dokument, který můžete předložit.

Jak to zaznamenáváme

Druh drawdownu je zdokumentované pole na každém profilu firmy a má největší váhu v rámci komponenty spravedlnosti pravidel PFH Score — protože to je pravidlo, které nejvíce určuje, zda účet přežije.

Firmy, které jsme zdokumentovali jako používající statický limit, jsou shromážděny v toto hodnocení. Pokud firma nezveřejní dostatek informací, abychom mohli říct, kterou variantu používá, zaznamenáme tuto mezeru místo hádání, a to firmu stojí na komponentě transparentnosti.

Krátká verze

Zjistěte, k čemu je limit připojen a na čem je měřen. Tyto dvě odpovědi vám řeknou více o vašich šancích než procento, cena a rozdělení zisku dohromady. Poté velikost proti vzdálenosti k úrovni porušení, přepočítejte to každé sezení a pamatujte, že pod pravidlem trailing se tato vzdálenost nezvětšuje jen proto, že vyhráváte.

Další, zjistěte, jaké riziko na obchod cílová částka skutečně vyžaduje: riziko na obchod pro cílovou částku 10%. Poté zkontrolujte druhý limit, který bude platit dříve, než tento: denní limity ztráty a časy resetu.