Prečo je toto prvá vec, ktorú treba skontrolovať

Ako porovnáte prop firmy iba na jednom poli, urobte to na tomto. Nie na rozdelení zisku, nie na cene, nie na veľkosti účtu. Štruktúra drawdownu určuje, koľko priestoru máte na chybu, ako sa tento priestor mení, keď obchodujete, a či normálny sériový stratový beh ukončí váš účet alebo je to jednoducho zlý týždeň.

Dôvod, prečo sa na to zabúda, je ten, že každá firma to vyjadruje ako jedno percento, čo vás nabáda, aby ste to považovali za porovnateľné. Nie je to tak. "10% maximálny drawdown" v jednej firme môže byť zhruba trikrát zhovievavejší ako "10% maximálny drawdown" v inej, v závislosti od dvoch vecí, ktoré hlavné číslo nehovorí: od čoho je limit meraný z, a na čom je meraný na.

Táto príručka pokrýva oboje, s vypočítanými číslami, a končí konkrétnymi otázkami, ktoré treba položiť firme predtým, ako jej zaplatíte čokoľvek.

Osy dva

Každé pravidlo drawdownu sedí niekde na dvoch nezávislých osiach.

Osa jedna: od čoho je limit meraný? Statický limit je zakotvený vo vašej počiatočnej bilancii a nikdy sa nepohybuje. Trailing limit je zakotvený na vašom najvyššom bode a sleduje ho nahor.

Osa dva: na čom je to merané? Limit založený na bilancii sa pozerá iba na uzavreté obchody. Limit založený na vlastnom imaní zahŕňa otvorený floating zisk a stratu.

Prekrížením týchto dvoch vznikajú štyri praktické kombinácie a firmy zriedka označujú, ktorú predávajú. Zvyšok tejto príručky prechádza každou z nich.

Štruktúra jedna: statický drawdown

Limit sa vypočíta raz, z vašej počiatočnej bilancie, a nikdy sa neprepočíta.

Na účte s $100,000 a 10% statickým limitom sa účet uzavrie na $90,000. To platí v prvý deň a stále to platí aj po tom, čo ste účet zvýšili na $130,000. Úroveň porušenia zostáva na $90,000 natrvalo.

Dôsledkom je, že každý dolár zisku, ktorý si uložíte, rozširuje medzeru medzi vaším vlastným imaním a úrovňou, ktorá končí účet. Začnite s $10,000 priestoru; zarobte $6,000 a máte $16,000 priestoru. Vaša riziková kapacita rastie s vašimi výsledkami, čo je spôsob, akým riziko funguje na osobnom účte a ako väčšina obchodníkov intuitívne očakáva, že to bude fungovať.

Statický drawdown je štruktúra priateľská k obchodníkom a firmy, ktoré ju ponúkajú, to zvyčajne hovoria výrazne, pretože vedia, že je to predajný bod.

Jedna jemnosť, ktorú stojí za to vedieť: na statickom účte je povolenie drawdownu a cieľ zisku merané od rovnakého ukotvenia, čo znamená, že pomer medzi nimi zostáva fixný počas celej hodnotenia. 10% cieľ voči 10% statickému limitu je test 1:1 v prvý deň a v päťdesiaty deň. Táto predvídateľnosť je sama o sebe cenná, pretože to znamená, že veľkosť, ktorú vypočítate na začiatku, zostáva približne správna počas celého obdobia.

Štruktúra dva: intradenný trailing drawdown

Limit sleduje vaše najvyššie vlastné imanie, tick po ticku, vrátane nerealizovaného zisku na otvorených pozíciách.

Toto je najprísnejšia štruktúra v bežnom používaní a je to tá, ktorá najpravdepodobnejšie ukončí účet z dôvodu, ktorý obchodník nechápe. Prejdite si, čo sa naozaj deje:

  • Účet sa otvára na $100,000 s 3% trailing limitom. Úroveň porušenia: $97,000. Priestor: $3,000.
  • Vstúpite do pozície, ktorá beží $4,200 vo váš prospech. Vaše najvyššie imanie je teraz $104,200, takže úroveň porušenia stúpa na $101,200.
  • Obchod sa otočí a uzavriete ho na nule na $100,000. Nič ste nezarobili.
  • Vaša úroveň porušenia je stále $101,200 — nad vašou aktuálnou bilanciou. Účet je už porušený, na obchode, ktorý nič nestratil.

Prečítajte si túto sekvenciu znova, pretože to nie je hypotetické. Pod intradenným trailing pravidlom, nechať víťaza bežať a potom ho vrátiť je funkčne identické s tým, že ste vzali stratu rovnakej veľkosti. Nerealizované maximum sa počíta, aj keď peniaze nikdy nedorazili na vašu bilanciu.

Väčšina obchodníkov, ktorí stratili účet kvôli pravidlu, ktoré nechápali, ho stratila presne týmto spôsobom.

Existuje druhotný efekt, ktorý problém zhoršuje. Pretože úroveň porušenia sa neustále zvyšuje a nikdy neklesá, séria nevýrazných relácií — každá ukazujúca slušný nerealizovaný zisk, ktorý sa čiastočne vráti — neustále posúva úroveň nahor, zatiaľ čo vaša bilancia zostáva plochá. Po dvoch týždňoch tohto môžete sedieť na svojej počiatočnej bilancii s takmer žiadnym priestorom, aj keď ste nikdy nemali stratový týždeň. Nič v výpise účtu to neoznačuje. Jediný spôsob, ako to vidieť prichádzať, je sledovať si najvyššiu úroveň sám, každý deň.

Štruktúra tri: trailing drawdown na konci dňa

Limit stále sleduje vašu najvyššiu úroveň, ale aktualizuje sa iba raz, keď sa relácia uzavrie, a zvyčajne sleduje uzavretú bilanciu skôr než intradenné imanie.

Vezmite si rovnakú sekvenciu. Vaša pozícia beží $4,200 v zisku intradenné a uzavriete ju na nule. Pretože úroveň sa aktualizuje iba na uzávierke, a uzávierka ukazuje $100,000, úroveň porušenia zostáva na $97,000. Nič sa nestalo.

Trailing na konci dňa je materiálne odlišný produkt od intradenného trailing, aj keď nesie rovnaký názov a často rovnaké percento. Pre každého, koho stratégia zahŕňa široké nepriaznivé výkyvy alebo veľké intradenné výkyvy, rozdiel je rozdielom medzi funkčným účtom a nefunkčným.

Keď firma hovorí "trailing drawdown", táto diferenciácia je prvá vec, ktorú treba stanoviť. Predpokladanie intradenného, keď je to na konci dňa, vás núti obchodovať príliš malými objemami. Predpokladanie na konci dňa, keď je to intradenné, vás stojí účet.

Jedna praktická poznámka: "koniec dňa" je deň firmy, nie váš, a snímka sa berie v konkrétnom momente. Pozícia, ktorá je stále otvorená v tom momente, môže alebo nemusí byť zahrnutá v závislosti od toho, či firma meria uzavretú bilanciu alebo imanie v momente snímky. Spýtajte sa konkrétne, čo sa meria na uzávierke, pretože obchodník, ktorý zvyčajne drží pozície cez dennú hranicu, je raz denne vystavený intradennému variantu pravidla, či si to uvedomuje alebo nie.

Štruktúra štyri: trailing do breakeven

Trailing limit, ktorý prestáva sledovať, keď dosiahne vašu počiatočnú bilanciu, po čom sa správa presne ako statický limit.

Na účte s $50,000 a $2,000 trailing povolením, úroveň porušenia začína na $48,000 a stúpa s vaším najvyšším imaním, kým nedosiahne $50,000 — vašu pôvodnú bilanciu. Od tohto bodu zamrzne. Každý dolár, ktorý zarobíte nad tým, rozširuje váš priestor normálnym spôsobom.

Toto je najzhovievavejší trailing variant a je čoraz bežnejší na futures účtoch. Má dôležitý praktický dôsledok: existuje prah — zvyčajne vaša počiatočná bilancia plus trailing povolenie — nad ktorým sa účet stáva dramaticky jednoduchším na obchodovanie. Dosiahnutie tohto prahu je legitímny krátkodobý cieľ samo o sebe a stojí za to obchodovať konzervatívne, kým ho neprekonáte.

Konkrétne: na tom $50,000 účte musíte dosiahnuť $52,000, aby sa úroveň uzamkla na $50,000. Dovtedy efektívne obchodujete s tvrdým trailing účtom s $2,000 priestoru. Po ňom obchodujete so statickým účtom, ktorého priestor rastie s každým dolárom zisku. Prvých $2,000 je preto najťažšie zarobené peniaze, ktoré na tomto účte zarobíte, a zmenšiť objem, kým to nie je uložené, je úplne racionálne, aj keď to vyzerá ako nechávanie zisku na stole.

Druhá os: bilancia alebo vlastné imanie

Nezávisle od všetkého vyššie uvedeného, zistite, či je limit meraný na uzavretej bilancii alebo na vlastnom imaní vrátane otvorených pozícií.

Limit založený na bilancii ignoruje floating stratu. Pozícia 2% pod vodou sa nepočíta proti vám, kým ju neuzavriete. Toto je výrazne zhovievavejšie a znamená to, že umiestnenie stop-lossu, skôr než váš najhorší intradenný výkyv, definuje vaše riziko.

Limit založený na vlastnom imaní okamžite počíta floating stratu. Pozícia, ktorá sa dostane o 3% proti vám a úplne sa zotaví, môže stále uzavrieť účet na spodnej strane výkyvu, skôr než ste urobili akékoľvek rozhodnutie. Pod limitom založeným na vlastnom imaní nie je vaše efektívne riziko na obchod vaším stopom — je to najhorší výkyv, ktorý trh môže vyprodukovať pred dosiahnutím vášho stopu, vrátane medzier a tenkých likviditných wicks.

To je najdôležitejšie okolo správ, pri otvorení relácií a na víkendových medzerách. Ak držíte pozície cez akúkoľvek z týchto, limit založený na vlastnom imaní je podstatne odlišný rizikový profil od toho, čo ukazuje váš backtest.

Užitočný spôsob, ako kvantifikovať medzeru: prejdite si svoje posledné dve stovky obchodov a zaznamenajte pre každý z nich ako realizovaný výsledok, tak maximálny nepriaznivý výkyv. Pri limite založenom na zostatku záleží len na prvej kolónke. Pri limite založenom na vlastnom imaní sa meria druhá kolónka. Ak je váš priemerný nepriaznivý výkyv dvakrát väčší ako váš priemerný realizovaný stratový obchod — čo je bežné pre každého, kto používa široký stop alebo obchoduje okolo správ — potom je limit založený na vlastnom imaní efektívne polovične štedrý, ako naznačuje percento.

Skombinovanie dvoch osí

Usporiadané od najviac odpúšťajúceho po najmenej odpúšťajúceho, s rovnakým percentuálnym nadpisom:

  1. Statický, založený na zostatku. Fixná úroveň, plávajúca strata ignorovaná. Najviac priestoru, ktorý môže obchodník získať.
  2. Statický, založený na vlastnom imaní. Fixná úroveň, ale intradenné výkyvy sa počítajú. Stále veľmi použiteľné.
  3. Trail-to-breakeven. Prísne na začiatku, potom ekvivalentné statickému, ak prekročíte prah.
  4. End-of-day trailing. Natrvalo vás sleduje, ale len na uzavretých zostatkoch.
  5. Intradenné trailing, založené na vlastnom imaní. Sleduje každý tick vrátane nerealizovaného zisku. Najťažšia štruktúra v tomto odvetví.

Medzera medzi vrcholom a dnom tohto zoznamu, pri rovnakom inzerovanom percentu, nie je marginálna. Je to rozdiel medzi hodnotením, ktoré väčšina kompetentných obchodníkov môže prejsť, a jedným, kde je samotná štruktúra hlavným prekážkou.

Čo to robí s veľkosťou pozícií

Pravidlo vyplýva zo štruktúry: veľkosť proti vzdialenosti k vašej aktuálnej úrovni porušenia, nikdy proti zostatku účtu. Táto vzdialenosť je váš buffer, a je to jediné číslo, ktoré má význam.

Na statickom účte sa buffer zvyšuje so ziskom. Začnite s $10,000 priestoru na účte $100,000. Získajte $5,000 a buffer je $15,000. Riziko 1% z bufferu znamená, že vaša veľkosť pozície rastie, keď účet rastie, čo sa kumuluje vo váš prospech.

Na trailing účte je buffer zhruba konštantný. Začnite s $3,000 priestoru. Získajte $6,000 a — pretože úroveň porušenia vzrástla s vami — buffer je stále približne $3,000. Získali ste šesťtisíc dolárov a nezískali ste žiadnu ďalšiu kapacitu na chybu. Veľkosť pozície nikdy nerastie.

Ten jediný rozdiel vysvetľuje, prečo ten istý obchodník so rovnakou stratégiou môže pohodlne prejsť v jednej firme a opakovane zlyhať v inej s identickým percentuálnym nadpisom.

Tu sú výpočty v plnej miere, pre obchodníka, ktorý riskuje 1% z bufferu na obchod so stratégiou, ktorá produkuje občasné osem-stratové série:

  • Statický, účet $100,000, limit 10%. Buffer $10,000, riziko $100 na obchod. Osem-stratová séria stojí $800 — 8% z bufferu. Pohodlné, a buffer sa rozširuje, keď profitujete.
  • Intradenné trailing, účet $100,000, limit 3%. Buffer $3,000, riziko $30 na obchod. Osem-stratová séria stojí $240 — tiež 8% z bufferu, takže rovnako prežiteľné. Ale pri $30 na obchod budete potrebovať extrémne dlhý čas na dosiahnutie 10% cieľa zisku, a každý nerealizovaný vrchol, ktorý vrátite, zje buffer bez akéhokoľvek stratového obchodu.

Ten druhý bod je skutočný problém s tesnými trailing limitmi. Správne dimenzované na prežitie, pozícia je príliš malá na dosiahnutie cieľa v rozumnom čase. Dimenzované na dosiahnutie cieľa, neprežije normálnu stratovú sériu. Často neexistuje úroveň rizika, ktorá by vyhovovala obom, a žiadne množstvo disciplíny to nevytvorí.

Vykonajte svoje vlastné čísla v kalkulačke drawdown, a pozrite sa na veľkosť pozície proti drawdownu pre plnú metódu dimenzovania.

Čo to robí s tým, ako ukončujete obchody

Pod statickým pravidlom je správa výstupov čisto strategickou otázkou — zoberte zisk tam, kde vám vaša výhoda hovorí.

Pod intradenným trailing pravidlom sa správa výstupov stáva aj otázkou rizika, pretože nerealizované vrcholy sú trvalé náklady. Tri praktické dôsledky:

Postupné uzatváranie chráni úroveň. Uzavretie časti víťazného obchodu konvertuje nerealizovaný zisk na realizovaný zisk predtým, ako je vrchol úplne nastavený. Vzdávate sa niektorých výhod na bežiacom obchode výmenou za to, že neplatíte plné náklady na výkyv, ak sa obráti.

Nechať veľkého víťaza bežať na nulu je aktívne deštruktívne. Na osobnom účte je to premeškaná príležitosť. Pod intradenným trailing je to skutočná strata povolenia rovná veľkosti výkyvu.

Široké ciele sú drahé. Stratégia, ktorá sa drží pre 4R pohyb, pravidelne ukáže veľký nerealizovaný zisk pred dokončením alebo zlyhaním. Každý z týchto výkyvov zvyšuje vašu úroveň porušenia. Stratégia môže byť úplne rozumná a stále sa zle hodí na štruktúru.

Existuje štvrtý dôsledok, ktorý je ľahké prehliadnuť: stop-loss na breakeven sa stáva skutočne cenným. Na osobnom účte je posun stop-lossu na breakeven často kritizovaný ako skrátenie víťazov. Pod intradenným trailing pravidlom to robí skutočnú prácu, pretože obmedzuje, koľko z nahratého vrcholu môže byť vrátené. Pravidlo mení náklady a prínosy techniky, ktorá je inak otázkou vkusu.

Aká štruktúra vyhovuje ktorému obchodníkovi

Momentum a swing obchodníci — široké ciele, veľké nepriaznivé a priaznivé výkyvy, pozície držané cez relácie — by mali silne preferovať statické alebo end-of-day trailing. Intradenné trailing penalizuje presne tú cestu vlastného imania, ktorú tieto stratégie produkujú.

Scalperi a obchodníci s krátkym držaním intradenných pozícií sú oveľa menej ovplyvnení. Hladká krivka vlastného imania s malými výkyvmi znamená, že najvyššia úroveň vody postupuje približne v súlade s realizovaným ziskom, takže trailing stojí relatívne málo.

Obchodníci, ktorí pridávajú do pozícií by mali byť veľmi opatrní s limitmi založenými na vlastnom imani akéhokoľvek druhu, pretože plávajúca strata na pozícii, do ktorej sa vstupuje, je presne to, čo tieto limity merajú.

Obchodníci, ktorí držia pozície cez noc alebo cez víkendy musia toto skombinovať s rizikom medzery, o ktorom sa diskutuje v držaní cez víkend a cez noc. Limit založený na vlastnom imani plus víkendová medzera je jediné spojenie, ktoré môže uzavrieť účet skôr, ako sa zobudíte.

Ak neviete, do ktorej kategórie patrí vaša cesta vlastného imania, to je prvá vec, ktorú treba zmerať — vezmite si posledné dve stovky obchodov a zaznamenajte maximálny priaznivý a nepriaznivý výkyv na každom. Táto distribúcia vám povie, ktoré štruktúry sú pre vás životaschopné oveľa spoľahlivejšie ako akékoľvek všeobecné rady.

Interakcia s denným limitom straty

Maximálny drawdown nikdy nefunguje sám. Sídli vedľa denného limitu straty, a viazajúci obmedzenie je to, čo dosiahnete ako prvé.

Na začiatku nového hodnotenia zvyčajne viaže denný limit: máte k dispozícii celý drawdown, ale len 4% alebo 5% na dnes. Neskoro v drawdowne, alebo na trailing účte po silnom behu, viaže celkový limit — a obchodníci, ktorí si zvykli dimenzovať proti dennému limitu, sa doň priamo dostanú.

Prípad na prácu. Na účte $100,000 s 5% denným limitom a 3% trailing celkovým limitom, prvý deň vám dá $5,000 denného priestoru, ale len $3,000 celkového priestoru. Celkový limit viaže od prvého obchodu, a ktokoľvek, kto dimenzuje proti štedrejšiemu dennému číslu, je pred začiatkom preťažený o dve tretiny.

Skontrolujte oboje pred každou reláciou a dimenzujte proti menšiemu. Toto trvá tridsať sekúnd a je to jediný najcennejší zvyk na financovanom účte.

Ako firmy to popisujú, a ako to čítať

Krátky glosár fráz, s ktorými sa stretnete:

  • "Maximálna strata" alebo "celkový drawdown" — zvyčajne celkový limit, ale potvrďte ukotvenie.
  • "Trailing max drawdown" — trailing, variant neurčený. Spýtajte sa.
  • "EOD drawdown" — end-of-day trailing. Najjasnejšie z trailing označení.
  • "Drawdown založený na zostatku" — merané na uzavretých obchodoch. Dobré správy.
  • "Drawdown založený na vlastnom imani" — plávajúca strata sa počíta.
  • "Statický drawdown" alebo "fixný drawdown" — ukotvený na počiatočnom zostatku.
  • "Trailing až do počiatočného zostatku" alebo "trails to breakeven" — odpúšťajúca trailing varianta.

Kde firma nepoužíva žiadne z týchto termínov a jednoducho uvádza percento, považujte pole za nedokumentované, kým podpora neodpovie písomne. Neurčené pravidlo drawdownu nie je malá medzera; je to najdôležitejšie číslo na stránke, ktoré zostalo nedefinované.

Otázky, ktoré sa opýtajte predtým, ako zaplatíte

Položte tieto otázky podpore písomne a uchovajte odpoveď:

  1. Je maximálny pokles statický alebo sledovaný?
  2. Ako je sledovaný, aktualizuje sa úroveň počas dňa alebo len na konci relácie?
  3. Prestane sa sledovať, keď dosiahne moju počiatočnú bilanciu?
  4. Meria sa na uzavretej bilancii alebo na vlastnom imaní vrátane otvorených pozícií?
  5. Meria sa denný limit straty rovnakým spôsobom?
  6. O presnom čase, v mojej časovej zóne, sa obchodný deň resetuje?

Firma, ktorá na všetkých šesť otázok odpovedá konkrétne, je taká, okolo ktorej sa môžete plánovať. Firma, ktorá odpovedá nejasne, vám povedala niečo dôležité o tom, ako je napísaná zvyšná časť jej pravidiel — pozrite sa na ako rozpoznať problémovú firmu.

Uložte si tieto odpovede. Ak sa niekedy preskúmanie výplaty zameriava na to, ako bol limit vypočítaný, písomné vyhlásenie od firmy je najužitočnejší dokument, ktorý môžete predložiť.

Ako to zaznamenávame

Typ poklesu je zdokumentované pole na každom profile firmy, a nesie najväčšiu váhu v rámci komponentu spravodlivosti pravidiel PFH Score — pretože je to pravidlo, ktoré najviac určuje, či účet prežije.

Firmy, ktoré sme zdokumentovali ako používajúce statický limit, sú zhromaždené v tento rebríček. Ak firma nezverejní dostatok informácií na to, aby sme vedeli, ktorý variant používa, zaznamenáme tento nedostatok namiesto hádania, a to firmu stojí v rámci komponentu transparentnosti.

Krátka verzia

Zistite, na čo je limit naviazaný a na čom je meraný. Tieto dve odpovede vám povedia viac o vašich šanciach ako percento, cena a rozdelenie zisku dohromady. Potom si nastavte veľkosť voči vzdialenosti k úrovni porušenia, prepočítavajte to každú reláciu a pamätajte, že pod pravidlom sledovania sa táto vzdialenosť nezvyšuje len preto, že vyhrávate.

Ďalej zistite, aké riziko na obchod skutočne vyžaduje cieľ: riziko na obchod pre cieľ 10%. Potom skontrolujte druhý limit, ktorý bude viazať skôr, ako tento: denné limity straty a časy resetovania.